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6月以來(lái)，PTA現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)強(qiáng)于期貨，引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)高度關(guān)注。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，截至6月26日，PTA基差月均值同比上漲40%。其中，基差在6月18日創(chuàng)下年內(nèi)峰值。

“PTA基差走強(qiáng)的主要原因是供需結(jié)構(gòu)處于緊平衡狀態(tài)。”卓創(chuàng)資訊分析師安光分析稱(chēng)，6月聚酯工廠(chǎng)開(kāi)工率維持在90%，這一數(shù)值為年內(nèi)次高水平，表明下游剛需支撐強(qiáng)勁。據(jù)測(cè)算，6月PTA去庫(kù)約20萬(wàn)噸，延續(xù)了二季度的去庫(kù)趨勢(shì)。但是，在供應(yīng)端，主力供應(yīng)商排貨節(jié)奏放緩，基差報(bào)價(jià)持續(xù)攀升，階段性形成了賣(mài)方市場(chǎng)。與此同時(shí)，下游工廠(chǎng)被動(dòng)跟漲也助推PTA基差連創(chuàng)新高。

“將近300元/噸的基差，近幾年在PTA市場(chǎng)上實(shí)屬罕見(jiàn)。”浙商期貨高級(jí)分析師朱立航表示，從當(dāng)前PTA市場(chǎng)的流動(dòng)性來(lái)看，聚酯行業(yè)保持高開(kāi)工率，但PTA供應(yīng)不足，因此形成了供需錯(cuò)配。需要注意的是，目前PTA庫(kù)存持續(xù)去化，導(dǎo)致現(xiàn)貨流通量銳減。

紫金天風(fēng)期貨分析師劉思琪介紹，6月PTA社會(huì)庫(kù)存處于中性偏低水平，可流通庫(kù)存量緊張進(jìn)一步支撐PTA基差走強(qiáng)。

記者注意到，盡管PTA基差目前強(qiáng)勢(shì)，但市場(chǎng)對(duì)其是否可持續(xù)已出現(xiàn)分歧。

朱立航表示，今年二季度PTA裝置集中檢修結(jié)束后，供應(yīng)端已恢復(fù)至正常水平。需求端，聚酯瓶片企業(yè)因利潤(rùn)虧損和庫(kù)存積壓，減產(chǎn)計(jì)劃落地的可能性較大。長(zhǎng)絲和短纖企業(yè)也存在減產(chǎn)預(yù)期。因此，在需求淡季下，PTA去庫(kù)趨勢(shì)可能會(huì)結(jié)束，PTA基差的強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)難以長(zhǎng)期維持。

安光介紹，聚酯工廠(chǎng)已陸續(xù)釋放減產(chǎn)計(jì)劃，有瓶片工廠(chǎng)將于7月1日起減產(chǎn)，也有短纖大廠(chǎng)計(jì)劃減產(chǎn)10%～15%。7月，預(yù)估聚酯產(chǎn)量為660萬(wàn)噸，PTA消費(fèi)量或下降7萬(wàn)噸。8月，在需求淡季下，PTA的消費(fèi)量或?qū)⑦M(jìn)一步減少。

“需要密切關(guān)注PTA供應(yīng)端的變量。”安光提醒道，華東地區(qū)的320萬(wàn)噸新PTA裝置的投產(chǎn)進(jìn)度將直接影響供需結(jié)構(gòu)的平衡。

“瓶片和短纖行業(yè)存在減產(chǎn)計(jì)劃，但長(zhǎng)絲庫(kù)存偏低，實(shí)際上減產(chǎn)預(yù)期不高甚至存在小幅增產(chǎn)的可能。”劉思琪則認(rèn)為，PTA階段性累庫(kù)壓力有限，基差有望維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

談及PTA后市，上述受訪(fǎng)人士普遍認(rèn)為需關(guān)注兩大變量：一是地緣政治局勢(shì)變化與原油價(jià)格波動(dòng)；二是聚酯行業(yè)的減產(chǎn)執(zhí)行力，以及PTA新裝置的投產(chǎn)進(jìn)度。

“PTA成本端的彈性同樣值得關(guān)注。”劉思琪補(bǔ)充說(shuō)，當(dāng)前，PTA呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，短時(shí)間內(nèi)PTA維持低庫(kù)存為基差保持強(qiáng)勢(shì)及產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)提供支撐。但是，從遠(yuǎn)期來(lái)看，PTA新裝置投產(chǎn)且下半年檢修計(jì)劃減少，疊加聚酯行業(yè)夏季需求淡季來(lái)臨，供需邊際走弱將制約PTA價(jià)格上行的空間。不過(guò)，從成本端來(lái)看，目前PX的供需結(jié)構(gòu)優(yōu)于PTA，若PX裝置出現(xiàn)計(jì)劃外的檢修，相關(guān)影響會(huì)向PTA傳導(dǎo)，帶動(dòng)其價(jià)格上行。